鹰眼预警：登海种业营业收入下降

来源：新浪财经-鹰眼工作室

新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

8月27日，登海种业发布2025年半年度报告。

报告显示，公司2025年上半年营业收入为3.69亿元，同比下降9.41%；归母净利润为3511.24万元，同比下降33.42%；扣非归母净利润为-432.61万元，同比下降139.94%；基本每股收益0.0399元/股。

公司自2005年4月上市以来，已经现金分红14次，累计已实施现金分红为5.84亿元。

上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对登海种业2025年半年报进行智能量化分析。

一、业绩质量层面

报告期内，公司营收为3.69亿元，同比下降9.41%；净利润为3201.14万元，同比下降33.1%；经营活动净现金流为-6331.67万元，同比增长50.07%。

从业绩整体层面看，需要重点关注：

• 营业收入下降。报告期内，营业收入为3.7亿元，同比下降9.41%。

项目202306302024063020250630营业收入（元）4.83亿4.08亿3.69亿营业收入增速9.89%-15.63%-9.41%

• 归母净利润大幅下降。报告期内，归母净利润为0.4亿元，同比大幅下降33.42%。

项目202306302024063020250630归母净利润（元）7457.63万5273.54万3511.24万归母净利润增速-33.5%-29.29%-33.42%

• 扣非归母净利润增速持续下降。近三期半年报，扣非归母净利润同比变动分别为-50.1%，-71.91%，-139.94%，变动趋势持续下降。

项目202306302024063020250630扣非归母利润（元）3855.19万1083.04万-432.61万扣非归母利润增速-50.1%-71.91%-139.94%

结合经营性资产质量看，需要重点关注：

• 应收账款增速高于营业收入增速。报告期内，应收账款较期初增长48.35%，营业收入同比增长-9.41%，应收账款增速高于营业收入增速。

项目202306302024063020250630营业收入增速9.89%-15.63%-9.41%应收账款较期初增速172.78%22.11%48.35%

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结合现金流质量看，需要重点关注：

• 营业收入与经营活动净现金流变动背离。报告期内，营业收入同比下降9.41%，经营活动净现金流同比增长50.07%，营业收入与经营活动净现金流变动背离。

项目202306302024063020250630营业收入（元）4.83亿4.08亿3.69亿经营活动净现金流（元）-2.75亿-1.27亿-6331.67万营业收入增速9.89%-15.63%-9.41%经营活动净现金流增速-13.59%53.84%50.07%

• 经营活动净现金流持续为负。报告期内，经营活动净现金流为-0.6亿元，持续三年为负数。

项目202306302024063020250630经营活动净现金流（元）-2.75亿-1.27亿-6331.67万

• 净利润与经营活动净现金流背离。报告期内，净利润为0.3亿元、经营活动净现金流为-0.6亿元，净利润与经营活动净现金流背离。

项目202306302024063020250630经营活动净现金流（元）-2.75亿-1.27亿-6331.67万净利润（元）7513.09万4784.87万3201.14万

• 经营活动净现金流/净利润比值低于1。报告期内，经营活动净现金流/净利润比值为-1.978低于1，盈利质量较弱。

项目202306302024063020250630经营活动净现金流（元）-2.75亿-1.27亿-6331.67万净利润（元）7513.09万4784.87万3201.14万经营活动净现金流/净利润-3.66-2.65-1.98

二、盈利能力层面

报告期内，公司毛利率为27.72%，同比增长9.23%；净利率为8.67%，同比下降26.15%；净资产收益率（加权）为0.97%，同比下降34.01%。

结合公司经营端看收益，需要重点关注：

• 销售净利率持续下降。近三期半年报，销售净利率分别为15.55%，11.74%，8.67%，变动趋势持续下降。

项目202306302024063020250630销售净利率15.55%11.74%8.67%销售净利率增速-38.43%-24.52%-26.15%

• 销售毛利率增长，销售净利率下降。报告期内，销售毛利率由去年同期25.38%增长至27.72%，销售净利率由去年同期11.74%下降至8.67%。

项目202306302024063020250630销售毛利率28.91%25.38%27.72%销售净利率15.55%11.74%8.67%

结合公司资产端看收益，需要重点关注：

• 净资产收益率持续下降。近三期半年报，加权平均净资产收益率分别为2.23%，1.47%，0.97%，变动趋势持续下降。

项目202306302024063020250630净资产收益率2.23%1.47%0.97%净资产收益率增速-37.36%-34.08%-34.01%

从非常规性损益看，需要重点关注：

• 非常规性收益占比较高。报告期内，非常规性收益/净利润比值为55.1%。（注：非常规性收益=投资净收益+公允价值变动净收益+营业外收入+非流动资产处置损失）。

项目202306302024063020250630非常规性收益（元）2588.7万2845.33万1765.09万净利润（元）7513.09万4784.87万3201.14万非常规性收益/净利润54.1%59.47%55.1%

三、资金压力与安全层面

报告期内，公司资产负债率为16.85%，同比下降3.62%；流动比率为5.79，速动比率为4.73；总债务为3925万元，其中短期债务为3155万元，短期债务占总债务比为80.38%。

从长期资金压力看，需要重点关注：

• 总债务/净资产比值持续上涨。近三期半年报，总债务/净资产比值分别为0.32%、0.48%、0.99%，持续增长。

项目202306302024063020250630总债务（元）1155万1885万3925万净资产（元）36.61亿39亿39.53亿总债务/净资产0.32%0.48%0.99%

从资金管控角度看，需要重点关注：

• 货币资金/资产总额比值持续增长，总债务/负债总额比值持续增长。近三期半年报，货币资金/资产总额比值分别为27.12%、30.87%、35.9%，总债务/负债总额比值分别为1.49%、2.28%、4.9%，两者均呈现增长趋势，警惕存贷双高趋势。

项目202306302024063020250630货币资金/资产总额27.12%30.87%35.9%总债务/负债总额1.49%2.28%4.9%

• 预付账款变动较大。报告期内，预付账款为1亿元，较期初变动率为193.2%。

项目20241231期初预付账款（元）3404.79万本期预付账款（元）9982.9万

• 预付账款增速高于营业成本增速。报告期内，预付账款较期初增长193.2%，营业成本同比增长-12.25%，预付账款增速高于营业成本增速。

项目202306302024063020250630预付账款较期初增速118.16%283.59%193.2%营业成本增速24.89%-11.44%-12.25%

• 其他应付款变动较大。报告期内，其他应付款为2.2亿元，较期初变动率为31.57%。

项目20241231期初其他应付款（元）1.64亿本期其他应付款（元）2.16亿

从资金协调性看，需要重点关注：

• 资本性支出持续高于经营活动净现金流入。近三期半年报，购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金分别为0.6亿元、0.7亿元、0.5亿元，公司经营活动净现金流分别-2.7亿元、-1.3亿元、-0.6亿元。

项目202306302024063020250630资本性支出（元）6306.73万6824.47万4773万经营活动净现金流（元）-2.75亿-1.27亿-6331.67万

四、运营效率层面

报告期内，公司应收帐款周转率为7.38，同比下降5.59%；存货周转率为0.34，同比下降12.18%；总资产周转率为0.08，同比下降10.38%。

从经营性资产看，需要重点关注：

• 应收账款周转率持续下降。近三期半年报，应收账款周转率分别为10.04，7.82，7.38，应收账款周转能力趋弱。

项目202306302024063020250630应收账款周转率（次）10.047.827.38应收账款周转率增速21.09%-22.14%-5.59%

• 存货周转率持续下降。近三期半年报，存货周转率分别为0.47，0.39，0.34，存货周转能力趋弱。

项目202306302024063020250630存货周转率（次）0.470.390.34存货周转率增速-31.59%-15.96%-12.18%

从长期性资产看，需要重点关注：

• 总资产周转率持续下降。近三期半年报，总资产周转率分别0.11，0.09，0.08，总资产周转能力趋弱。

项目202306302024063020250630总资产周转率（次）0.110.090.08总资产周转率增速0.88%-19.77%-10.39%

• 单位固定资产收入产值逐年下降。近三期半年报，营业收入/固定资产原值比值分别为0.84、0.71、0.6，持续下降。

项目202306302024063020250630营业收入（元）4.83亿4.08亿3.69亿固定资产（元）5.77亿5.75亿6.12亿营业收入/固定资产原值0.840.710.6

• 长期待摊费用较期初变动较大。报告期内，长期待摊费用为528.1万元，较期初增长968.18%。

项目20241231期初长期待摊费用（元）49.44万本期长期待摊费用（元）528.11万

从三费维度看，需要重点关注：

• 销售费用/营业收入比值持续增长。近三期半年报，销售费用/营业收入比值分别为6.46%、7.11%、8.01%，持续增长。

项目202306302024063020250630销售费用（元）3123.05万2897.61万2957.02万营业收入（元）4.83亿4.08亿3.69亿销售费用/营业收入6.46%7.11%8.01%

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